長江商報消息 ●長江商報記者 沈右榮

半導體硅片知名廠商西安奕斯偉材料科技股份有限公司（以下簡稱“西安奕材”）遞交了招股書，擬在上交所科創板上市。

成立于2015年的西安奕材尚未實現盈利。2021年至2024年前三季度，公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）合計虧損超20億元。

這是“科八條”后上交所受理的首家未盈利企業。

西安奕材備受資本追捧。目前，公司62家股東中，41家私募基金提前搶入，國家大基金以及二期、IDG資本等知名資本紛紛入股。

西安奕材的估值已經達到240億元，短短三年內，猛增了210億元。

西安奕材的四名實際控制人，是以全球面板巨頭京東方創始人王東升為首的京東方舊部。此外，多名高管及關鍵技術人員來自京東方。

西安奕材已經成為中國大陸頭部企業，本次IPO，公司擬募資49億元進行擴產。公司的目標是2025年或2026年實現盈利，能達到預期嗎？

機構抱團估值暴增

西安奕材沖擊IPO引發市場高度關注，主要與其估值及股東相關。

西安奕材的估值暴增。根據招股書，2021年7月，西安奕材進行B輪融資，也是其在報告期內進行的第二次增資，注冊資本增至120.3704萬元。此次增資，寧波莊宣、中證投資、中網投等27家投資者以貨幣資金35億元認購新增注冊資本64.8148萬元，增資價格為5400元/注冊資本，對應投前估值30億元。

2021年12月，西安奕材進行股權轉讓。北京芯動能基金轉讓2.47%股權給普耀芯業、上海道禾和上海瀾翎3家投資者，轉讓價格為6230.53元/注冊資本，對應估值75億元。短短5個月時間，西安奕材的估值增加45億元，翻了一倍多。

2022年9月，西安奕材進行第三次增資（B+輪融資），寧波奕芯、嘉興雋望2家投資者以貨幣資金20億元認購新增注冊資本33.7172萬元，增資價格為5931.69元/注冊資本，對應投前估值85億元。

3個月后的2022年12月，西安奕材進行第四次增資（CI輪融資），中建材新材料基金、渝富芯材等13家投資者以貨幣資金37.05億元認購新增注冊資本46.85萬元，增資價格為7908.92元/注冊資本，對應投前估值140億元。

2023年5月，西安奕材進行第五次增資（CII輪融資），股本增至252.9412萬元。二期基金等8名投資者以貨幣資金23億元認購新增股本29.0805萬元，增資價格為7908.92元/股，對應投前估值177.05億元。

今年6月，光子強鏈、鑫華半導體、王建成、盛劍科技、海南瑞麟等5家股東通過受讓原股東毅達鑫業所持西安奕材全部股份完成入股，轉讓價款合計1.50億元，對應的西安奕材的估值約為240億元。

西安奕材稱，轉讓方與受讓方協商定價，轉讓價格估值在2023年5月CII輪融資投后估值200.05億元基礎上溢價約20%，折合每股價格6.89元/股。

綜上，短短三年，西安奕材的股價由30億元增長至240億元，暴增210億元。

值得一提的是，上述股權轉讓5個月后，即今年11月29日，公司向上交所遞交科創板IPO申請，并進行了預披露。

估值暴漲的背后，是機構抱團搶籌。大基金、二期基金、IDG資本、金石投資、中網投、陜西民營基金眾為資本、國壽股權、中冀投資等一大批資本提前入股。

目前，西安奕材有62家股東，61家股東為機構股東，其中，有41家為私募基金股東。

京東方舊部掌舵

西安奕材與全球面板龍頭京東方關聯密切。

西安奕材的控股股東為奕斯偉集團，其直接持有西安奕材12.73%的股份，并為西安奕材第二大股東寧波奕芯和三家員工持股平臺（奕斯欣盛、奕斯欣誠、奕斯欣合）的普通合伙人和執行事務合伙人，相應股東構成一致行動人。奕斯偉集團及其一致行動人直接控制公司24.93%的股份，控制比例遠高于其他任何股東。

2019年11月，奕斯偉集團部分股東將表決權委托于王東升，王東升與米鵬、楊新元和劉還平三位奕斯偉集團的管理團隊股東于2019年12月簽署《一致行動協議》。截至招股說明書簽署日，四人直接和間接控制西安奕材控股股東奕斯偉集團合計67.92%的股權，因此，王東升等四人系西安奕材的實際控制人。

王東升，1957年出生，1993年創立京東方并擔任董事長、執行委員會主席等職務，領導京東方解決了中國“少屏”問題，并使京東方成長為全球半導體顯示領域的領軍企業，被業界譽為“中國半導體顯示產業之父”。2019年6月，王東升從京東方卸任，次月應邀加入北京奕斯偉科技，開始致力于“芯”的事業，并于2019年11月擔任奕斯偉集團董事長和奕斯偉計算董事長至今。

2023年3月，西安奕材股份公司設立時，王東升推薦楊新元擔任公司董事長。1980年出生的米鵬，1979年出生的劉還平，均在西安奕材擔任要職。

從履歷來看，米鵬曾任京東方下屬子公司財務部科長、總部預算部部長，總部投資部部長，總部經營企劃中心長等職務；楊新元曾任京東方下屬子公司品質科科長、品質部部長、品質總監，工廠長，子公司總經理等職務；劉還平曾任京東方下屬子公司技術部科長、部長、副總經理、總經理等職務。據此可以判斷，上述三人均來自京東方，均為王東升曾經的下屬。

此外，如公司董事王輝、首席財務官王琛、董秘楊春雷、職工監事宋勝宏、監事張鵬以及核心技術人員郭宏雁等，都有在京東方及其子分公司工作的經歷。

由此可見，是京東方的創始人王東升退休后，帶走京東方的一班人馬二次創業，致力于將西安奕材打造成“半導體硅材料領域受人尊敬的偉大企業”。

根據招股書披露的信息，王東升等京東方舊部掌舵之下的西安奕材，已經成長為行業頭部企業。公司稱，作為國內12英寸硅片頭部企業，其已成為國內主流存儲IDM廠商的全球硅片供應商中采購占比第一或第二大的戰略級供應商。

前五大客戶營收占比超60%

資本爭搶的西安奕材并非完美無缺。實際上，公司還面臨著較大挑戰。

硅片是芯片制造的“地基”，硅片的性能和供應能力直接影響半導體產業鏈的競爭力。西安奕材始終專注于12英寸硅片的研發、生產和銷售，基于截至2024年三季度末產能和2023年月均出貨量統計，公司均為中國大陸最大的12英寸硅片廠商，相應產能和月均出貨量同期全球占比分別約為7%和4%。

根據SEMI統計，12英寸硅片是目前業界最主流規格的硅片，貢獻了2023年全球所有規格硅片出貨面積的70%以上。12英寸硅片全球寡頭壟斷格局已持續多年，2023年全球前五大廠商供貨占比高達85%。截至招股說明書簽署日，西安奕材首個核心制造基地已落地西安，該項目第一工廠已于2023年達產，產能提升至60萬片/月以上。

本次IPO，西安奕材擬募資49億元，用于第二工廠建設，該項目總投資約125億元。

西安奕材表示，第二工廠達產后，公司總產能將達到120萬片/月，可滿足屆時中國大陸地區40%的12英寸硅片需求，公司全球市場份額預計將超過10%。

積極擴產的西安奕材客戶集中度較高。2021年至今年前三季度（簡稱“報告期”），公司向前五大客戶銷售金額分別為1.50億元、7.53億元、10.28億元、8.83億元，占營業收入的比重分別為72.41%、71.40%、69.74%、61.58%。雖然呈下降趨勢，但也超過60%。

公司坦承，客戶集中度較高，可能會導致公司在商業談判中處于弱勢地位，且公司的經營業績與下游晶圓廠的產能利用率密切相關，客戶自身經營狀況變化也可能對公司產生較大影響。

西安奕材的供應商集中度也較高。報告期，公司向前五大供應商采購金額占比分別為64.66%、58.07%、56.29%、61.73%，也達到60%左右。其中，2022年以來，公司向第一大供應商美國Hemlock采購金額占比均超過20%，主要采購電子級多晶硅。

目前，西安奕材還處于虧損狀態。報告期，公司實現的營業收入分別為2.08億元、10.55億元、14.74億元、14.34億元，均為快速增長；歸屬于母公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）分別為-3.47億元、-4.12億元、-5.78億元、-5.89億元，虧損有擴大趨勢，合計虧損約19.26億元；扣非凈利潤分別為-3.48億元、-4.16億元、-6.92億元、-6.06億元，合計虧損20.62億元。

此外，在營業收入中，測試片收入占比偏高。報告期，測試片收入占比分別為91.41%、46.17%、49.79%、45.77%，接近一半。

西安奕材表示，作為新進入硅片商，下游晶圓廠首先驗證測試片，通過后測試片可批量供貨，并根據客戶評估進一步驗證正片，通過后正片方可批量供貨。

要想成為“半導體硅材料領域受人尊敬的偉大企業”，西安奕材尚需努力。

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責編：ZB